4月29日，新华传媒发布2010年年报。至此，由我国出版集团（出版总社）、新华书店（发行集团）处于控股地位的7家出版发行业上市公司，全部向资本市场和全体股民发布了年度报告。

　　年报显示，2010年是出版发行业上市公司蓬勃发展的1年，也是出版发行业上市公司在我国资本市场表现不凡的1年。这1年里，7家公司以自己扎扎实实的经营业绩、轰轰烈烈的发展举措、真金白银式的派现分红，向资本市场昭示了出版发行业上市公司的经济实力、企业雄心和社会责任。本文以2010年年报为依据，从经营数据分析出发，就7家上市公司的年度表现作一综述。

　　行业实力彰显

　　本年度，3家公司市值超过百亿元；5家公司实现增长；7家公司中有6家实行现金分红。

　　本年度，3家公司市值超过百亿元：皖新传媒市值达137.68亿元，中文传媒市值达106.87亿元，中南传媒更是以215.16亿元的市值一跃成为全产业链“巨无霸”。（见表1）

　　本年度，5家上市公司实现增长：新华文轩营业收入和利润总额分别增长16.1%和21%；时代出版分别增长4.63%和9.15%；皖新传媒分别增长8.48%和16.72%；中南传媒分别增长17.53%和23.27%；中文传媒分别增长30.22%和17.72%。

　　本年度，两家上市公司未能实现增长：出版传媒利润总额减少0.97%；新华传媒利润总额减少7.48%。

　　本年度，除中文传媒鉴于公司刚完成重大资产重组工作，为保证公司稳定快速发展，2010年度暂不进行利润分配外，其他6家上市公司实行现金分红，而且几乎都是连续第二年或连续第三年实行现金分红，这种真金白银式的派现显得难能可贵，充分体现了出版发行业上市公司回报股东、回馈社会的强烈自觉性和高度责任感。

　　本年度，新华文轩完成了对四川出版集团有限责任公司所属15家出版单位100%股权的收购，公司名称由“四川新华文轩连锁股份有限公司”变更为“新华文轩出版传媒股份有限公司”，成为集出版物生产、销售和多元文化产业发展于一体的文化产业实体。

　　本年度，在跨地域发展方面：出版传媒与天津出版传媒集团有限公司、内蒙古新华发行集团股份有限公司于2010年11月顺利签署《股权合作协议》，标志着跨地区资本合作取得阶段性成果，也是我国大型出版发行集团之间首次以资本为纽带的跨地区联合重组取得了阶段性进展。同时，与中国民主建国会中央委员会签署《合作协议》，参与民主与建设出版社改制重组；皖新传媒成功重组江苏大众书局，实现在沿海发达地区的低成本扩张和图书主业跨区域发展；时代出版公司组建时代（北京）联合公司，开始在北京开展图书策划、出版物发行等相关业务。另外，组建成立时代迈迈教育出版传媒（武汉）公司，整合内容资源、作者资源，拓展英语教育图书市场。

　　本年度，在跨行业发展方面：皖新传媒完成蚌埠、安庆、含山等卖场6块LED广告屏建设并陆续投入了运营，2010年广告业务收入成倍增长，实现营业收入309万元，比上年增长133.85%。

　　本年度，在跨媒体发展方面：新华传媒于2010年4月联合解放报业集团和上海易狄欧成立了合资公司，正式进军移动手持阅读终端运营领域，推出了自有品牌亦墨电子阅读器，同时着力打造网上数字内容发行平台——“新华e店”。为抢占数字出版时代的资源阵地，公司与上海万联电子商务有限公司、上海城事通信息科技有限公司共同投资设立了一家原创文学出版传媒公司；出版传媒与盛大文学有限公司合作，利用高新技术，快速打造与传统出版业一体化的产业链和价值链，探索在数字出版及网络出版新业态上的发展路径，推动产业转型升级；时代出版投拍的电影《甲午大海战》将于2012年在全国院线同步上映，正在积极参与《天云山传奇》、《孩奴》、《政治课》等10多部影视作品的生产工作，已获得近百种图书的影视剧改编权，同时还将充分利用影视剧的影响力来带动图书销售量的增长，实现影视剧与图书出版之间的良性互动。另外，时代出版“E时代三大课堂”、时代名师智能学习机、手机彩铃增值业务、无纸化教材《信息技术》等项目正在积极实施，“时代e博”在线阅读项目——数字图书馆将正式上线并投入商业运营。该公司出版的学习型漫画《魔术笔记》，借助iPad全球发行，成功实现纸质出版和新媒体同步出版，销售量已超过10万册；皖新传媒于2010年发起创立数码科技公司，全力拓展数字阅读市场，并以此为基础着手数字内容的整合，成立两个月即实现销售1300余万元，呈现出良好的发展态势；中南传媒与日本角川集团合作组建广州天闻角川动漫公司，与拓维信息优势互补，合资成立了北京掌上红网文化传播股份有限公司。

　　新华传媒、出版传媒、时代出版、中南传媒均在2010年实现了省外市场拓展。

　　经营状况综述

　　从主营业务板块来看，中文传媒、新华文轩、出版传媒、新华传媒、皖新传媒等5家公司业态相近，均为传统出版业务。以中文传媒为例，其主营业务板块分为一般图书、教材教辅、其他出版物、其他商品、印刷包装、其他等六大板块，而其中教材教辅的营业收入达17.88亿元，占全部营业收入的57.11%。

　　相对而言，时代出版是多元化趋势最为显著的公司，其主营业务板块达到11个。除编印发业务板块之外，还涉足电子类产品、辐射化工产品等业务，呈现出多概念、多元化发展趋势。

　　作为我国资本市场第一只全产业链整体IPO的出版传媒股，中南传媒的主营业务板块分为出版、发行、物资、印刷业务和报媒几大块，初具全产业链特征，其营业收入规模也最大，达46.86亿元。

　　从主营业务地域来看，新华传媒、出版传媒、时代出版、中南传媒均在2010年实现了省外市场拓展：新华传媒在江苏省实现营业收入0.0292亿元，占全部营业收入的0.13%，比上年上升22.04%；时代出版在安徽省外的“其他省份”实现营业收入2.5亿元，占全部营业收入的14.02%，比上年上升20.6%；出版传媒在“辽宁省外”实现营业收入4.9亿元，占全部营业收入的37.69%，比上年上升18.16%；中南传媒是出版发行业上市公司中占据省外市场份额最大的一家，在湖南省外实现营业收入8.83亿元，占全部营业收入的18.84%，比上年上升5.73%。

　　从经营规模指标来看，中南传媒在营业收入、总资产、净资产、净利润4项指标上遥遥领先，甫一上市就成为当之无愧的行业状元。

　　数据对比分析

　　根据7家上市公司的年报经营数据，从经营规模、赢利能力、资产营运能力、成长能力、质量效果等5个方面，选取相关重要指标，进行对比分析。具体如下：

　　（一）经营规模

　　表现突出者：中南传媒、新华文轩

　　从经营规模指标来看，中南传媒在营业收入、总资产、净资产、净利润4项指标上遥遥领先，甫一上市就成为当之无愧的行业状元。特别是中南传媒总资产已近百亿元，市值更是高达两百多亿元。而且从营业收入方面来看，按照已发布的《财富》2010年中国企业500强名单，中南传媒以47.63亿元的营业收入不仅进入榜单，而且排在第394名。新华文轩紧随其后，其37.24亿元营业收入入榜并排在第474名，成为行业榜眼。除此之外，能够进入中国500强榜单的行业探花尚未出现。但刚刚上市的中文传媒最有希望，其31.31亿元的营业收入距离中国企业第500强山东海龙股份有限公司的35.14亿元仅一步之遥。

　　（二）赢利能力

　　表现突出者：中南传媒、时代出版、中文传媒

　　毛利率指标反映企业的产品竞争力、市场开拓及相关营销能力。在这方面，中南传媒的40.48%最高；从销售净利率来看，与2009年一样，最高仍为时代出版的13.53%，这意味着时代出版每取得等量的营业收入，其花费的相关费用最低，该公司是向管理要效益的典型企业；净资产收益率用以衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，说明投资带来的收益越高，在这个指标上，中文传媒的10.36%表现最好。

　　（三）资产营运能力

　　表现突出者：皖新传媒、中南传媒

　　存货周转率可以反映公司从产品或原材料购进、流通或生产、销售完成等各个环节管理状况，皖新传媒和2009年一样，再度在这个指标（8.98%）上成倍高于其他几家公司，这一方面固然说明该公司存货占用水平较低，流动性较强，存货转换为现金、应收账款等的速度较快，但从另一方面结合出版发行业特点来看，说明该公司依赖教材业务的经营结构（教材销售占据主营业务收入近一半）尚未得到根本改变，该公司调整经营结构的任务还很重。

　　从应收账款周转率来看，中南传媒高达17.09%，说明该公司资产营运能力强，资产流动快，收款速度快，坏账损失少，产生坏账损失的风险较低。

　　总资产周转率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。从总资产周转率看，几家公司总资产周转率趋近一致，皖新传媒略高一点，这说明各家上市公司资产管理效率、资产管理水平相近。

　　（四）成长能力

　　表现突出者：中文传媒、新华文轩、中南传媒

　　从营业收入增长率来看，共有3家公司实现了超过10%的营业收入增长，说明这些公司具备较强的成长能力，属于成长型公司：中文传媒营业收入增长30.22%，主要是教材教辅和其他出版物(音像制品)销售增加所致；新华文轩营业收入增长16.1%，主要由征订分部、零售分部和产品分部的纸张销售增长所带动和15家出版单位整合并入报表的影响；中南传媒营业收入增长17.53%，主要原因是本期图书销售和广告收入增加。值得担忧的是，除皖新传媒营业收入增长率维持在5%~10%之间表现尚可外，其余新华传媒、出版传媒、时代出版的营业收入增长率均在5%以下，表明上述公司产品的市场占有率在逐步下降，主营业务增长缓慢。

　　从成长能力的另一重要指标净利润增长率来看，两家新上市公司中文传媒和中南传媒，前者净利润增长率高达32.67%，后者也有23.8%，再加上新华文轩的20.87%，以上三者在净利润增长率方面和营业收入增长率指标表现一致，同属行业内高成长性公司。当然，中文传媒和中南传媒刚刚上市，其成长能力的持续性还有待观察。

　　（五）质量效果

　　表现突出者：中文传媒

　　在每股净资产和每股收益方面，中文传媒最高，分别为6.01元和0.9284元，说明该公司的每股赢利能力和资产含金量较高。

　　综合沪深两市2100多家上市公司的每股收益和每股净资产排名，7家上市公司排名分别如表2、表3。

　　从表2可以看出，一是中文传媒的每股收益排名达到了史无前例的第261位，成绩优良；二是出版发行业上市公司在每股收益指标上，基本处于沪深两市2100多家上市公司的中上游位置；三是对比2009年年报的排名，各公司的排名均略有下降。

　　从表3可以看出，在每股净资产方面，出版发行业上市公司仍处于沪深两市2100多家上市公司的中上游位置。对比2009年年报排名，除两家新上市公司外，只有皖新传媒排名上升200个位次，其余公司排名均略有下降。

　　关于市盈率方面，新华传媒、出版传媒、皖新传媒市盈率均已达到了较高的40倍，中文传媒的市盈率尚属正常水平。新华文轩业绩优良，市盈率为9.9倍，其股价又较低，和2009年一样，仍然是出版发行业上市公司中最值得投资的公司。

　　本文认为，根据以上经营规模、赢利能力、资产营运能力、成长能力、质量效果等多项指标，综合分析7家出版发行业上市公司年度表现最佳的前三强：第一为中文传媒，其次为中南传媒，第三为新华文轩。

　　公司名称 2010年报排名（上升↑或下降↓） 2009年报排名

　　中文传媒 第261位 无

　　时代出版 第536位↓ 第390位

　　中南传媒 第842位 无

　　新华文轩 第870位左右↓ 第694位左右

　　皖新传媒 第931位↓ 第669位

　　出版传媒 第1170位左右↓ 第870位左右

　　新华传媒 第1260位↓ 第791位

　　（“市值”以该个股2010年12月31日收盘价为准，新华文轩股价按2010年12月31日汇率折算为人民币）

　　公司名称 2010年报排名（上升↑或下降↓） 2009年报排名

　　时代出版 第368位↓ 第290位

　　中文传媒 第403位 无

　　新华文轩 第699位左右↓ 第659位左右

　　中南传媒 第768位 无

　　皖新传媒 第806位↑ 第1018位

　　出版传媒 第1121位左右↓ 第936位左右

　　新华传媒 第1224位左右↓ 第1027位

　　（本文不代表本报观点，不作为投资依据，仅供读者参考。）