2011年，香橼（Citron）一直是人们讨论最多的做空机构。其曾四次做空奇虎360（NYSE:QIHU），也 曾 质 疑 中 国 生 物 （PINK:CHBT），直接导致其股价暴跌八成并退至粉单市场。更震慑人心的是，过去10年来，其做空的公司多已被摘牌。

而就中概股来说，香橼和奇虎的故事显然还没有完。市场好奇的是，香橼下一个猎杀目标又可能是谁？

四度“狙击”奇虎360未果

在连续发出多份做空报告后，本周四晚间，香橼创始人AndrewLeft做客雪球网并接受访问。有意思的是，其绝大多数回应集中在奇虎360身上，大有趁热打铁之意。不过，香橼在两天内连续2次出击并没有带来理想效果。周四，奇虎360股价上涨2.5%，本月以来已累计上扬12%。

而奇虎360与香橼之争，在最近几日更有“近身肉搏”之意。12月6日，奇虎360在晚间发布声明回应香橼的做空，指香橼报告包含多处事实错误和误导性的猜测。其中，香橼与奇虎360广告收入的统计数据上出现分歧严重，奇虎声明指出，香橼少统计了hao.360页面上的广告链接数，并低估了该页面上的广告链接价格。紧接着在12月7日，香橼出具“奇虎360欺诈显而易见”的报告，这是继11月以来的第4份做空报告。

对此，在12月8日晚间雪球的交流平台上，有网友直接追问香橼创始人AndrewLeft，是否真正了解hao.360的价格，并举例指出百度也曾花了巨资购买与hao.360类似的网站。对此，AndrewLeft回应称，百度收购hao123最主要的原因是该网站可以推动百度搜索流量的增长，而且还可以利用网站赚一点钱，但是重点是搜索。言下之意即是指百度的投资并不是看好该类网站在搜索以外的价值。

值得一提的是，香橼做空报告的一个主要立论依据是，奇虎360不应比同区域行业“龙头”增长快出很多。并指出奇虎的市值只有5.75亿美元，AndrewLeft回应称：“奇虎的市值应该还不到这个数，正如同东南融通的公开资料一样，我们在看到奇虎财报时也完全无法相信自己的眼睛，他们共同的特点就是比各自的竞争对手做的要好得多。”不过，对于这一论断，奇虎360早就有强烈反击。据悉，奇虎360在声明中称，香橼忽略了奇虎拥有中国最大、最有粘性的用户基础。作为一个更年轻的公司，奇虎360刚刚开始变现其用户基础，离达到其潜力还有很大的距离。公司的增长曲线比多数中国同类型的公司要陡直。

事实上，香橼在做空奇虎过程中，从未与奇虎管理层有所接触。奇虎在其声明中指出其管理层非常愿意和对奇虎360感兴趣的任何方面，包括任何第三方报告的作者，进行直接的对话，并鼓励投资人和分析师直接和奇虎360的业务伙伴以及客户直接沟通。

对此，AndrewLeft反击称：“我没理由需要去接触公司管理。它是一家上市公司，一切我们需要的资料均应该能从SEC报告或阅读分析师报告所获得，并且马上我们将给出新的质疑报告。”显而易见，香橼与奇虎360的“肉搏战”还将继续。

不过，香橼最新的第4份报告，却引来业内人士的质疑。雪球分析师江涛在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，“香橼的第四份质疑报告没有什么新意。”香橼只是在此前三份报告基础上做了局部加工，质疑力度未超出第三份报告。江涛认为，从质疑全文来看，香橼对奇虎360的模式了解并不深入。昨日（12月9日）有业内人士认为，从当前的形势来看，奇虎360极有可能会成为香橼第三只做空失败的中概股，香橼已处于“骑虎难下”的尴尬局面。

香橼指当当网财报不可信

同样在本次雪球交流平台上，有行业分析师追问道，在对中国概念股的做空报告过程中，香橼是否遵循正当的程序时，AndrewLeft强势回应：“我们所有的操作都是由团队来完成，如果不能肯定，我们不会发表报告。我们经过调研目标公司、查阅分析师的报告，并试图了解分析师是否真的 ‘理解’该公司的业务，而不是只转述这些公司管理者的内容。这一过程有时仅需几天，有时需要数月，这取决于目标公司的问题大小。需要注意的是，虽然香橼并非一家公众机构，但这并不代表我们就没有透露真相的责任与义务。时至今日，在美国我曾经被起诉过诽谤，但从来没有输过这样的官司，因为我只说真相。”

有意思的是，除了质疑奇虎360外，AndrewLeft还在不经意的一问一答间提到了当当，言辞中似乎已透露出一股“杀气”。

据腾讯科技报道，当有业内人士指及当当网、360Buy、大众点评网、亚马逊中国等在内的网站每月支出都超过了100万元人民币时，AndrewLeft话锋一转称，当当网的季报数据以及市场营销开支很难令人信服。

资料显示，今年第三季度，当当网营收9.089亿元，同比增长50%。净亏损7340万元，去年同期则净赚3270万元。蹊跷的是，就在AndrewLeft谈及当当网当夜，该股却逆势暴涨19.78%。